“吃下”雪峰科技、入主海王生物、在港股私有化粵峰環(huán)保……在沉寂一段時間后，廣東國資近期資本運作迅速“升溫”。

“聚焦主責主業(yè)，加強產(chǎn)業(yè)上下游的并購重組，自上而下明晰主攻方向，自下而上謀劃重大項目，上下聯(lián)動拓展產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，由點及線拓展產(chǎn)業(yè)鏈條，促進企業(yè)資本運營與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營融合發(fā)展。”7月22日，廣東省國資委黨委召開擴大會議提出，進一步深化、調(diào)整和完善省國資系統(tǒng)的改革舉措。

稍早前，7月18日，廣東證監(jiān)局與廣東省國資委召開高質(zhì)量發(fā)展座談會，并簽署深化省屬國有企業(yè)改革和推動利用資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展合作備忘錄。根據(jù)備忘錄有關(guān)安排，雙方將進一步發(fā)揮各自優(yōu)勢，強化政策支持，以增強企業(yè)核心功能、提高核心競爭力為重點，在國企改革、上市后備企業(yè)培育、加大科技創(chuàng)新力度、強化投資者關(guān)系管理、提高上市公司質(zhì)量等領(lǐng)域開展更大范圍、更高層次的合作。

一、強化產(chǎn)業(yè)上下游并購重組

7月29日，海王生物發(fā)布多份公告，披露了公司資本運作的最新進展。根據(jù)公告，公司控股股東海王集團與廣東省絲綢紡織集團有限公司（下稱“絲紡集團”）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定海王集團將持有的3.16億股無限售條件流通股轉(zhuǎn)讓給絲紡集團，轉(zhuǎn)讓價為2.43元/股，總價款為7.67億元，全部以現(xiàn)金方式支付。絲紡集團為廣東省屬國資企業(yè)，目前尚未有A股上市公司平臺。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)放棄后，海王生物的控股股東變更為絲紡集團，實際控制人變更為廣東省人民政府。

7月22日，瀚藍環(huán)境發(fā)布重大資產(chǎn)購買預(yù)案系列公告。根據(jù)此前公告，瀚藍環(huán)境擬聯(lián)合投資人廣東恒健投資控股有限公司（下稱“廣東恒健”）及廣東南?？毓杉瘓F有限公司共同推進粵豐環(huán)保私有化事宜。

資料顯示，廣東恒健是廣東省唯一的省級國有資本運營公司和產(chǎn)融結(jié)合平臺，截至2023年12月31日，總資產(chǎn)達4589.26億元，凈資產(chǎn)為2107.32億元。目前，廣東恒健累計參與及發(fā)起設(shè)立的基金認繳規(guī)模已突破1800億元，投資覆蓋新能源、生物醫(yī)藥與健康、新一代電子信息技術(shù)、人工智能、高端裝備制造等10余個戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。

“本次交易是恒健控股公司支持上市公司并購重組的試點案例。”談到支持瀚藍環(huán)境私有化粵豐環(huán)保案例時，廣東恒健在官網(wǎng)上表示，事實上，這也是一起環(huán)保行業(yè)產(chǎn)業(yè)上下游的并購重組。

本次交易前，瀚藍環(huán)境主營業(yè)務(wù)包括固廢處理業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)、供水業(yè)務(wù)和排水業(yè)務(wù)。其中，固廢處理業(yè)務(wù)收入占比最高，而標的公司粵豐環(huán)保的主營業(yè)務(wù)為垃圾焚燒發(fā)電、智慧城市環(huán)境衛(wèi)生以及相關(guān)服務(wù)。

瀚藍環(huán)境在公告中稱，通過本次交易，上市公司將進一步完善公司的固廢業(yè)務(wù)空間布局，大大提升固廢業(yè)務(wù)整體規(guī)模。有業(yè)內(nèi)人士認為，此次私有化完成后，瀚藍環(huán)境的垃圾焚燒產(chǎn)能規(guī)模躍居行業(yè)前三甲，進一步鞏固其在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

二、以資本換時間

廣東國資此次入主海王生物，受市場關(guān)注的點是，海王生物的業(yè)績并不算理想。過去兩年，海王生物累計虧損超27億元，且資產(chǎn)負債率連續(xù)6年超過80%。

在這種情況下，廣東國資為何要“入主”海王生物？

“以資本換時間。”中國國資國企研究院副院長兼首席專家、國務(wù)院國資委新聞中心首席專家李錦分析稱，當前一些民營企業(yè)，此前盲目擴大投資，導(dǎo)致企業(yè)負債多，在經(jīng)濟不景氣的情況下，出現(xiàn)資金鏈斷鏈，甚至面臨倒閉風險，這給了國有資本投資運作的機會和窗口。

據(jù)李錦觀察，當前國資選擇入主上市公司，主要有兩種趨勢：一是選擇和主業(yè)相關(guān)的公司，補短板，把產(chǎn)業(yè)鏈條做大做強做優(yōu)；二是選擇投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但國資加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不能從零開始，用資本縮短時間是最佳選擇。

投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，一般投資周期需要3年至5年，只有長期資本、耐心資本進駐才能沉得住氣。“預(yù)計在今后一段時間，國有資本以資本換時間的方式加大對未來產(chǎn)業(yè)布局的勢頭會更明顯。”李錦補充說。

去年7月，國務(wù)院國資委提出，要推動國有資本實現(xiàn)“三個集中”（即國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)集中，向提供公共服務(wù)、應(yīng)急能力建設(shè)和公益性等關(guān)系國計民生的重要行業(yè)集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中），堅守主責、做強主業(yè)，當好長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。

海王生物所處的醫(yī)藥創(chuàng)新是我國重點支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，自然是國有資本的重點布局方向。據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《2022年藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》，海王生物位列全國藥品批發(fā)企業(yè)百強第八名，在醫(yī)藥流通領(lǐng)域有一定地位。

事實上，這兩年，出于化解債務(wù)危機或改善股權(quán)結(jié)構(gòu)等原因，康美藥業(yè)、康恩貝、重藥控股等醫(yī)藥公司均引入了地方國資。

當前，傳統(tǒng)招商模式競爭日趨白熱化，各地通過地方政府+產(chǎn)業(yè)基金、地方政府+地方國企等資本招商方式儼然成為招商新趨勢。

一般來說，國資直接收購上市公司，既能滿足地方引進產(chǎn)業(yè)的需求，也能實現(xiàn)國有資本的保值增值，是一舉兩得的好事。但也有業(yè)內(nèi)人士認為，收購后的資源注入、股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)系平衡、持續(xù)經(jīng)營、國資管控及資產(chǎn)保值等挑戰(zhàn)很大，并購重組能否持續(xù)成功，取決于開展收購前充分的研究和論證、收購后多方位的整合和管理提升。

（來源：上海證券報）

掃描二維碼關(guān)注漢哲微信公眾號，查看更多資訊